达人配资券商观点|饮料行业系列（三）：包装水2025-龙头势强，份额集中

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　　 2025年7月22日，国盛证券发布了一篇食品饮料行业的研究报告，报告指出，包装水2025-龙头势强，份额集中。

　　报告具体内容如下：达人配资

　　2025年包装水行业延续激烈竞争态势，龙头企业持续博弈竞争，抢占市场份额，当前处于饮料行业旺季，竞争持续发酵，我们认为行业集中度有望进一步提升，龙头企业农夫山泉和华润饮料有望进一步受益。农夫山泉：包装水稳健增长，饮料大单品延续高增。1）基本面角度来看，公司包装水业务品牌力、渠道力、产品力突出，公司包装水份额有望持续修复，乃至超越自身舆情前的高点。饮料业务全线布局明星大单品，茶饮料方面，无糖茶“东方树叶”有望延续高市占率、高增速，有糖茶茶Π增长稳健；功能饮料方面：“尖叫”持续推新，力量帝维他命水符合健康化需求，整体增长可期；果汁饮料方面：各浓度全线布局，核心单品NFC、水溶C100等果汁表现突出，农夫果园表现稳健。此外，原材料PET、白砂糖等原材料下行趋势明确，利润增速可期。

2）估值角度来看，截至2025年7月21日，公司PE（TTM）为38.01X，近五年PE（TTM）平均值为54.25X，行业龙头强产品力和强渠道力有望支撑估值溢价，估值较高点仍有修复空间。

华润饮料：水饮双轮驱动可期达人配资，利润率提升α明显。

1）基本面角度来看，公司作为纯净水行业的龙头，地位稳固，坚持渠道精耕、网点下沉、区域拓展，重点发力餐饮、家庭等增量渠道；同时，公司积极培育第二子品牌本优系列，聚焦天然水和矿泉水赛道，包装水份额回升整体可期。饮料端，公司重点打造至本清润、蜜水、假日、魔力等具备大单品潜力的产品，在低基数的基础下，第二曲线有望实现高增。此外，公司净利润率提升路径明确，一方面源于自产比例的持续提升，另一方面公司代工成本加速压缩，上下游产业链延展，同时叠加PET和白砂糖等成本红利影响，业绩弹性有望进一步释放。

2）估值角度来看，截至2025年7月21日，公司PE（TTM）为17.97X，在食饮板块估值安全边际优势显著，对标饮料行业龙头农夫山泉PE（TTM）38.01X仍有较大的差距，但我们认为公司中长期份额优势及净利率改善趋势延续，有望迎来业绩与估值双提升。

投资建议：竞争延续，龙头集中。饮料格局集中度提升趋势有望延续，龙头农夫山泉份额预计提升、华润饮料低估值高安全边际，重点推荐农夫山泉和华润饮料，同时建议关注强成长属性标的东鹏饮料（605499）和高股息分红标的统一企业中国。

风险提示：行业竞争加剧，成本上涨风险，食品安全风险。

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